국신증권 -방직 의류 업계 1월 투자 전략

연구 보고서 내용 요약:

투자 전략: 단기 방어 위주, 레이아웃 실적 확실성 표적

판넬 중성 등급을 유지하다.

거시경제하향 배경 아래 업계 경기 전망은 여전히 불투명하다. 소비정책의 밀집은 어느 정도 비관적인 비관적인 예상을 회복하는 데 도움이 되지만 지난해 Q1 은 추운 겨울과 설 연휴에 따른 고기수 배경 아래 업계 단기 데이터는 당분간 압박될 것으로 예상된다.

계속해서 소비 분화, 세대 변천, 산업이 세 가지 차원을 업그레이드하고, 업계 발전의 대세에 부합하고, 그 장소에서 어느 정도 경쟁 우세한 세분자 기업을 갖추고 있다.

단기적으로 볼 때 우리는 현재 소비 추세에 부합하고, 자신의 내생 외연을 통해 고성장을 이루고, 단기적으로 실적 기수 파동영향에 영향을 받지 않는 세분용두로, 퍼레아, 남극 전기상, 가력사 등을 추천한다.

판괴 십 년 복장: 기본 면을 축으로, 산업의 변혁 하에는 강자 항강

우리는 방복 판넬 08년 -18년의 시세 흐름을 4단으로 나눈다.

第一阶段：08 年初-11 年Q2，板块收益率持续跑赢大盘，服装家纺板块处于行业高速成长期，竞争宽松，众多龙头上市，业绩高速成长，纺织制造板块虽然竞争激烈，但要素成本较低，且下游需求旺盛；第二阶段：11 年Q3-13 年Q2, 板块收益率跑输大盘，服装家纺板块行业增速下滑，渠道变革和竞争加剧下板块公司基本面表现挣扎，纺织制造板块受棉价大幅下跌、人力成本上涨以及环保压力陡增影响，业绩下滑较大；第三阶段：13 年Q3-16 年底，板块收益率跑赢大盘但后期波动明显，行业基本面出现分化，但在市场风格偏好中小票背景下，板块走势较好；第四阶段：17 年初-18 年末，板块跑输大盘，17 年个别子板块复苏，但18 年经济下行压力下板块承压明显，其中龙头企业改革已初见成效，未来有望实现强者恒强。

1 -11월 방직 의류 /화장품류 소매액은 전년대비 8.1 /10.5% 증가했다

18년 1 ~11월 한도액 이상 복장 소매액이 8.1% 증가했으며 지난해 동기 대비 0.5pct 상승, 같은 기간 화장품 소매액이 10.5% 증가했으며, 작년 같은 기간보다 2.0pct가 0.1% 감소했다.

전체적으로 다른 소비품과 비교해 18년 만에 의상 블록 전체적인 표현이 확산되지만 화장품 블록 증속 완화는 눈에 띄었다.

한편, 1 ~11월 동안 인터넷 소매액이 24.1% 증가했으며, 이 가운데 실물 상품 온라인 소매액은 25.4%, 인터넷 침투율은 18.2%, 전기 대비 상승했다.

시세 요약: 12월 전체 판넬 3.5% 하락

12월 SW 방복 지수가 3.5% 하락했고, 상하이 300% 하락해 2.0% 판넬 1.5개.

그 중 방직 제조가 3.2% 하락했고, 의류 가구 3.6% 하락했다.

연간 시세 변화 상황으로 볼 때, SW 방직 의류 지수는 33.5% 하락했고, 수송 지수는 13.9개, 그 중 방직 제조 판넬 33.1% 하락했고, 의류 패키지 33.5%로 각각 13.4, 13.9개 달렸다.

위험 힌트: 소비 예상 불투명, 업계 전체가 계속 하락한다