국내 3 대 통신 운영 업 체 가 뉴 트 라 이 프 거래소 에서 강제로 상장 을 따 는 영향 에 한계 가 있 고 미래 또는 사유 화 된 시장 에서 퇴출 될 것 입 니 다.

국내 3 대 통신사 가 미국 에서 갑 작 스 럽 게 상장 을 강제 로 따 냈 다.

미 동 시간 으로 2020 년 12 월 31 일 에 미국 뉴욕 증권거래소 가 중국 이동, 중국 통신 과 중국 연합 3 개 통신사 에 대한 상장 절 차 를 실시 하고 2021 년 1 월 7 일부 터 1 월 11 일 까지 거래 를 중단한다 고 발표 했다.

이 소식 에 따 르 면 1 월 4 일 설날 연 휴 가 끝 난 뒤 세 통신사 의 홍콩 주 주 주 주 가 는 모두 큰 폭 으로 요동 을 쳤 다.세 개의 주식 은 당일 에 낮 게 떨 어 졌 고 그 중에서 중국 통신 은 5% 를 넘 었 으 며 중국 이동 아침 판 의 하락폭 은 4.5% 에 달 했 고 중국 연합 의 하락폭 은 4% 에 가 까 웠 다.오후 개장 후, 세 개의 주 는 모두 어느 정도 반등 했다.1 월 4 일 까지 중국 연합 홍콩 주 주 가 는 0.45% 까지 올 랐 고, 중국 이동 과 중국 텔 레 콤 은 각각 0.79%, 2.79% 포인트 하락 했다.

"미국 측의 정책 으로 인해 시장 은 실제로 3 대 통신사 의 상장 에 대해 기 대 를 하고 있 었 다. 주가 가 최근 줄곧 하락 세 를 보이 고 있 으 며, 주가 에 대한 영향 은 오늘날 에는 오히려 그리 뚜렷 하지 않다."일부 홍콩 증권 회사 분석가 들 은 3 대 통신사 가 업 무 를 주로 국내 에 집중 하기 때문에 기본적으로 큰 영향 을 받 지 않 을 것 이 라 고 말한다.하지만 시장 정서 에 따라 관련 홍콩 주 주가 의 하락 은 당분간 끝나 지 않 을 것 으로 보인다.

상장 을 따 는 상징적 의 미 는 실제 적 의의 보다 크다.

2020 년 11 월 12 일 에 미국 정 부 는 미국 투자 자가 중국 군의 소유 또는 통제 기업 에 투자 하 는 것 을 금지 하 라 는 행정 명령 을 발표 했다.미국 투자 회사, 양 로 기금, 다른 기관 들 이 중국 기업 들 의 주식 매 매 를 막 기 위해 서다.이 정책 의 영향 을 받 아 12 월 4 일 에 푸 시 로 소 는 일부 지수 제품 에서 8 개 중국 계 회사 의 주식 을 이전 하 겠 다 고 발표 했다.MSCI 는 15 일 에 중국 회사 주식 10 개 를 전 세계 투자 가능 지수 계열 의 고정 주식 조합 에서 삭제 하기 로 결정 했다.이번에 국내 3 개 통신사 중 주식 이 강제 적 으로 상장 되 는 것 도 관련 행정 명령 에 따 른 후속 사태 다.

중국 증권 감독 위원회 의 입장 에서 볼 때 세 개의 전신 운영 업 체 는 엄 청 난 사용자 기반 을 가지 고 대체적으로 안정 적 이 며 전 세계 전신 서비스 업계 에서 중요 한 영향력 을 가진다.그 ADR (미국 예 탁 증서) 의 전체 규 모 는 크 지 않 고 전체 시 가 는 200 억 위안 이 안 되 며 3 개 회사 의 전체 주식 에서 차지 하 는 비례 는 최대 2.2% 에 불과 하 다. 그 중에서 중국 통신 은 약 8 억 위안 에 불과 하고 중국 연합 은 약 12 억 위안 에 불과 하 다.유동성 이 부족 하고 거래 량 이 적 으 며 융자 기능 이 부족 하 다. 설령 상장 을 따 더 라 도 회사 의 발전 과 시장 운영 에 직접적인 영향 을 주 는 데 한계 가 있다.

데이터 에 의 하면 중국 이동, 중국 연합, 중국 통신 은 각각 1997, 2000, 2002 년 에 미국 뉴 트 라 이 프 거래소 에 상장 되 었 다.2020 년 1 분기 말 까지 3 개 회사 의 ADR 수량 은 각각 11184 만, 555 만, 3503 만 부 로 전체 주식 에서 차지 하 는 비율 이 각각 2.73%, 0.69%, 11.14% 로 나 타 났 다.

ADR 가 차지 하 는 비중 이 작 을 뿐 아니 라 이 홍 타 오 태평양 증권 통신 수석 분석가 가 는 3 대 통신사 의 미국 전체 거래 량 도 활발 하지 않다 고 지적 했다.2020 년 12 월 31 일 을 예 로 들 면 중국 이동, 중국 통신, 중국 연합 미주 의 거래 금액 은 각각 0.57 억 위안, 0.038 억 위안 과 0.025 억 위안 에 불과 하 다.

한편, 이 홍 타 오 가 보기에 현재 3 대 운영 업 체 의 주요 업 무 는 모두 국내 에 있 고 미국 시장 에서 의 업무 존재 감 이 매우 낮 으 며 중국 이동 은 지금까지 미국 에서 통신 업 무 를 전개 하 는 표지 판 을 얻 지 못 했다.융자 의 측면 에서 3 대 운영 자가 미국 에서 ADR 를 발행 한 이후 재 융자 를 한 적 이 없다.또한 중국 이동, 중국 텔 레 콤 과 중국 연합 의 최신 재무 보고 에 따 르 면 세 운영 업 체 는 현금 과 현금 등가물 이 각각 2612 억 위안, 219 억 위안, 264 억 위안 으로 자금 이 비교적 충분 하 다."'강제 퇴출' 은 3 대 운영 업 체 에 있어 기본 적 인 영향 이 적 고 상징적 인 의미 가 실제 적 인 의미 보다 크다."

그러나 법 조계 에 서 는 3 대 운영 업 체 가 미국 에서 활발 하 게 투 자 를 하지 않 고 있 지만 강제 상장 을 한 투자 자 보호 가 여전히 관건 으로 보인다.

'저 는 개인 적 으로 3 대 운영 업 체 가 법원 에 소송 을 제기 할 수 있다 고 생각 합 니 다. 뉴 트 라 이 프 거래 소 는 자신 이 어떻게 관련 기업 이 되 었 는 지 설명 하 라 고 요구 합 니 다. 그리고 뉴 트 라 이 프 거래 소 는 상장 을 받 은 투자 자 에 대한 보 호 를 잘 하 라 고 요구 합 니 다.그리고 3 대 운영 업 체 인 미국 주 를 구 매 하 는 투자 자 들 도 소송 을 제기 할 수 있어 서 뉴 트 라 이 프 거래 소 는 강제로 상장 을 따 서 발생 한 주가 손실 에 대해 배상 하 라 고 요구 할 수 있 습 니 다.해외 변호사 파트너 가 말 했다.

평가 치 는 이미 역사상 낮은 위치 에 처 해 있다.

어쨌든 미국 정책 의 변화 로 3 대 운영 자의 주가 가 흔 들 리 고 있다.홍콩 주의 주가 실적 만 봐 도 2020 년 11 월 12 일 현재 한 달 여 동안 중국 통신 주 가 는 누적 25% 를 넘 어 섰 고, 중국 연합 과 중국 이동 은 각각 19%, 18% 포인트 하락 했다.

"앞으로 3 대 운영 업 체 의 ADR 와 기초 주 는 교 환 될 수 있 고, 홍콩 주 로 전환 할 수 있 으 며, 관련 자금 은 계속 빠 져 나 가 홍콩 주 주가 에 영향 을 미 칠 수 있다" 고 말 했다.상술 한 홍콩 지역 증권 회사 분석가 들 은.

현재 운영 업 체 페 이 는 8 배 안팎 이 고 하락 공간 도 크 지 않다.또한 운영 업 체 의 기본 면 이 개선 되 고 있 으 며, 평가 치 는 역사적 으로 낮 으 며, 향후 복구 가능성 이 있 습 니 다.중신 건 투 통신 업계 수석 분석가 염 귀 성 은

이 홍 타 오 역시 3 대 사업 자 5G 건설 효과 가 탁월 하 다 고 지적 했다.지금까지 국내 5G 기지 국 은 72 만 역 을 넘 었 고 5G 세트 제품 의 사용 자 는 1.6 억 가구 로 전 세계 70% 를 차 지 했 으 며 5G 핸드폰 의 출하 량 은 6 할 을 차지 했다.운영 업 체 는 2021 년 에 천 위안 5G 휴대 전 화 를 출시 하고 5G 사용자 수 는 4 억 가구 에 달 하 며 사용자 수 축적 은 새로운 업 종 폭발 점 에 이 를 전망 이다.이 동시에 5G 사용 자 는 전체 평균 사용자 의 수입 을 3 - 5 위안 으로 올 리 는 데 효과 적 입 니 다.운영 업 체 는 전통 적 인 데이터 경영 에서 디지털 화 된 생태 로 의 두 번 째 전환 에 처 해 있다. 2021 년 에 운영 업 체 가 5G 투 자 를 유지 하 는 토대 에서 속도 인하 비용 부담 이 줄 어 들 고 전신 수입 데이터 가 점차적으로 호전 되 며 성장 통로 에 들 어가 면 이윤 이 플러스 가 되 고 증가폭 이 5% 를 넘 을 전망 이다.

반면 3 대 운영 업 체 가 상장 을 딴 뒤 어디로 가 는 지 에 대해 서 는 사유 화 방식 으로 직접 퇴출 될 것 이라는 전망 이 나 오고 있다.'(사유 화 퇴출) 전체 비용 이 많 지 않 고 미국 에서 의 회계 감사, 공개 등 비용 도 절약 했다."3 대 운영 자 들 은 카드 를 따 고 미국 카운터 시장 에 들 어가 지 않 을 것 이 며, 투 자 는 더욱 활발 하지 않 을 것" 이 라 고 말 했다.

그러나 화서 증권 은 미국 정부의 가장 엄격 한 감독 가설 에 따라 3 대 통신사 가 관련 유통 ADR 재 구 매 를 완성 해 야 시장 에서 퇴출 될 수 있다 고 판단 했다.이 경우 각각의 ADR 대표 ADS 수량 과 ADR 가격 예측 에 따 르 면 중국 이동, 중국 텔 레 콤, 중국 연합 재 구 매 에 필요 한 모든 유통 ADR 에 필요 한 현금 은 각각 6.4 억 달러, 153 만 달러, 1559 만 달러 로 나 타 났 다.