華按科技：大手書きのスパンは実際に人を制御してマシンを利用して上場会社の資金を採用しますか？それとも心からカードの首の技術を突破しますか？

二級市場は引き続き熱いリソグラフィーの概念を持ち、多くの資本が相争って局に入るように引きつけられています。

主な業務は自動車の安全エアバッグの材料である華挋科学技術も「境界を越える」という熱いコースを我慢できなくて、絶えずコードを追加します。

先日、華懋科技（603306.6.SH）は自社資金で子会社を増資し、合弁会社を設立し、半導体材料分野での産業配置を推進すると発表しました。

リソグラフィーゴムは我が国の半導体産業チェーンの「ネックライン」の一環で、国産リソグラフィーゴム材料の投資を増やすことは産業発展の必要に応じているが、華挋科学技術の投資はしきりに市場と監督管理の疑いを引き起こしている。

上記の公告が出ると、すぐに上の提出先から問い合わせがあり、上場会社の資金をだまし取った疑いがあるということです。

もっと多くの疑惑が背後に隠れている。

華挋科技は去年制御権の譲渡を経験して以来、何度も大規模なクロスカントリー投資を行ってきました。その参加したリソグラフィーゴムの生産の主要な標的は徐州博康で、主な事業の収益力もいろいろと疑問を受けました。

投資家は思わず質問しました。華挋科技は光刻ゴムの分野での大きな手書きを投入しましたが、一体どのようなものですか？

リソグラフィージェル曖昧スパン：大量の借金が直接投資しない

最新の公告によると、華挋東陽科技は自己資金で全資子会社華挋（東陽）新材料有限責任公司（華挋東陽と略称する）に対して6億元を増資し、華挋東陽は設立に参加した共同企業東陽科技革新発展パートナー企業（有限パートナー）（東陽凱陽と略称する）に対して4.5億元を増資する予定です。

同時に、東陽凱陽と徐州博康情報化学品有限公司（徐州博康と略称する）、東陽市金投持株集団有限公司（東陽金投と略称する）、実控人の袁晋清と共同で合弁会社東陽芯華電子材料有限公司（東陽芯華と略称する）を設立し、「合資契約」を締結し、光刻材料の研究開発、生産と販売に従事する予定です。そのうち東陽凱陽は2.8億元を納付します。

上記一連の増資、協力を通じて、華挋科学技術と光彫刻ゴム材料分野の配置目的が思い通りに実現されました。

華挋科学技術の主な事業は自動車のエアバッグの材料で、その境界を越えるストーリは去年からコントロール権の譲渡を完成します。

2020年10月、華挋科技公告、金威国際協議により譲渡された株式の名義書き換え登記手続きが完了しました。東陽華盛は会社の15.9%の株式を持っています。寧波新点は9.1%の株式を持っています。合計持株比率は25%です。東陽華盛は寧波新点との議決権調印を通じて、上場会社の持ち株株主となりました。上海ファーウェイ投資管理有限公司（略称「ファーウェイ投資」）は東陽華盛執行事務パートナーで、ファーウェイが主要株主の袁晋清と林暉を投資して、二人は上場会社の実際支配人になります。

この制御権の譲渡中に、ウーロン事変が発生したことがあります。華按科技は公告で強調していますが、今回の取引に参加したファーウェイ投資は深圳に登録されたファーウェイ技術有限公司及び唯一株主のファーウェイ投資持株有限公司と何の関係もないです。

袁晋清、林暉が成功裏に入主した後、一連の資本運営を開始した。

2021年1月、華懋科技によると、傘下の産業基金東陽凱陽は2020年12月30日、傅志偉、上海博康、徐州博康と「投資協定」とその付属文書に署名した。華挋科技は東陽凱陽を通じて徐州博康に投資し、半導体の重要な材料リソグラフィーゴムの領域に切り込む。

今回の取引はそれぞれ初回増資、株式転換及び追加投資権の3つの部分である。東陽凱陽から3000万元で徐州博康に増資し、増資完了後に徐州博康の1.186%の株式を持ち、同時に東陽凱陽から徐州博康実控人の傅志偉に5.5億元の転換株借入金を提供し、傅志偉にその保有する徐州博康株を購入する権利を持っています。2.2億元の投資金で傅志偉が保有する徐州博康株式を譲り受ける権利があります。

今回の投資額は8億元に達していますが、3000万元しか増資できません。5.5億元は借金を提供するために、この時は会社の支配権から譲渡してからわずか2ヶ月しか経っていません。

上交所は直ちに質問状を出して、今回の投資は会社の既存の業務と直接関係がなくて、業界を跨ぐ投資に属しますと指摘しています。また、今回の投資金額は会社の貨幣資金の99.38%を占め、大量の借金を提供しても直接に標的会社に投入しない理由と合理性を説明するよう会社に要求します。

しかし、これは華挋科学技術のカナダの光彫刻ゴム分野の決心を阻止していません。

今年4月、華挋科技公告によると、東陽凱陽は関連決議に基づいて引き続き徐州博康への投資を推進するという。同社は設立以来、自動車エアバッグの繊維材料分野に焦点を当てており、業務市場は比較的安定しており、今後も積極的に新分野を開拓していくという。

最近増資した6億元を加えて、華挋科技は12ヶ月以内に華挋東陽を通して東陽凱陽に投資した金額は13.48億元に達しました。累計金額は2020年会社の監査済み資産の50%を超えました。

関連取引局：巨額の投資は持株株主の出資者に流れます。

21世紀の経済報道記者の調査によると、華挋科学技術の株式譲渡と増資過程にも多くの危険がある。

上記の制御権の変更がおかしいのは、袁晋清、林暉が東陽華盛のLPとして、1.3億元だけ出資して、高レバーについて東陽市国有資産投資有限公司（以下、東陽国投という）から76%の東陽華盛を出資したことです。

東陽国が巨額のお金を投じても会社をコントロールしないのは珍しい。その後の会社の大口投資は確かに東陽国資とははっきりしない関係があります。

会社は1月4日に公告し、傅志偉に株式転換可能借入金を5.5億元提供した。偶然のことに、傅志偉は前期資金の需要のため、東陽国から2.5億元を投資して、招商のために資金を調達して関連している協力協議によって提供した借金を手配します。傅志偉は華挋科学技術の部分の投資と借金を受け取った後に、直ちにこのお金を使って東陽国に繰り上げて（一年）返済します。

つまり、上場会社の大口投資金は持ち株株主の最大出資者に流れています。上の提出所もまた質問状を出して、会社に確認して補充して説明します。

また、華挋科技公告では今回の対外投資は関連取引を構成しないと主張していますが、公開資料によると、徐州博康株主の星香雲パートナーの一人は蒋昶です。同時に、会社の持株株主が一致して行動する寧波新点パートナーの一人も蒋昶であり、その共同出資比率は39.09%である。

上交所の問い詰めの下で、会社は両者が同一人物であることを認めましたが、蒋昶は有限パートナーと財務投資者として、寧波新点、星香雲上海の管理と方策決定に参加しません。徐州博康プロジェクトにも接触したことがないので、関連関係を構成していません。

今回の増資計画に戻ります。今回の新たな投資の一つは徐州博康と合弁で工場を設立した東陽芯華です。この合弁会社は東陽市にあり、東陽財政局がコントロールする東陽金から出資しています。

これに対して、監督に近い市場関係者は21世紀の経済報道記者に対し、「徐州博康は大本営として江蘇北部会社で、遠路はるばる東陽に投資しています。このすべては持分譲渡時にも計画がありますか？パッケージ計画なのかどうか、会社は否定していますが、納得できないかもしれません。」

今回の対外投資のもう一つの疑問点は、東陽凱陽が東陽芯華取締役に対する指名権と持ち株シェアは同じではないようです。

公告によると、華懋科技は東陽芯華中に株式を40%保有する予定ですが、会社は5名の取締役の中で2名の取締役の指名権を獲得しました。持ち株と22.43%の徐州博康派取締役の人数は同じです。同様に、前の段階は徐州博康に8億元を投資して、持ち株は26.73%ですが、8人の取締役の中の1人の取締役の指名権を獲得しました。

「持ち株比率は取締役の指名権と対等ではなく、入札された他の株主が獲得した取締役の指名権とは対等ではない。会社も公告で入札されたものを統制しないことを認め、長期株式投資としてのみ使用する。そうすると、自分のお金を他人の手に渡し、他人の処分に付すことになる。これらはすべて会社の「リソグラフィー」概念に対する支持に由来するものである。前述の市場関係者によると。

投資標的の含金量疑惑雲：技術突破かそれとも誇張か？

上記の取引レベルの疑問点を抜きにして、華挋科技界を跨ぐ投資の標的はいったい金の含有量はどうですか？

現在、リソグラフィーゴムの生産部分は主に徐州博康が担当しています。同社は2010年3月25日に江蘇省映画館市経済開発区化学工業集積区に設立され、主に医薬中間体とリソグラフィー材料の研究開発、生産、販売に従事しています。会社の2018-2020年の主な売上高は主に医薬中間体とリソグラフィー材料から来ています。その中、医薬中間体は2020年に比べて32.95%を占めています。

年初の公告によると、徐州博康新生産基地は建設段階にあり、一部の生産ラインはすでに試運転を開始しており、まだ正式な生産開始時間を確定できていない。新生産基地が建設され、全部生産開始された後、徐州博康は年産1100 tのリソグラフィー材料と1000 tの電子的溶剤の総生産能力を持つ。

しかし、華挋科技の最近のインタラクティブプラットフォームからの回答を見ると、リソグラフィーゴム業務の収入比率はまだ小さいです。2021年1-6月に徐州博康フォトリソグラフィーの業務収入は439.86万元で、当期の徐州博康の営業収入の4.53%を占めています。

21世紀の経済報道記者は華挋科学技術に近い関係者から、「現在、会社の光刻ゴム業務はまだお客様の導入段階にあります。」

注目すべきなのは、華挋科技が投資したこの会社の主な営業範囲と収益力はかつて市場から質疑されました。

徐州博康2018年から2020年までの第3四半期の営業収入はそれぞれ2.03億元、6216.64万元、1.19億元である。純利益はそれぞれ1523.82万元、-2661.00万元、1.33億元である。

市場関係者によると、純利益は主要営業業務説明会社の利益を著しく上回っており、主に非経常損益収入から生じており、これには政府補助金、資産処分などの非主要業種の収入が含まれている可能性がある。

最近の華挋科学技術の回答によると、徐州博康新工場は2021年6月25日に試験生産を開始したばかりで、期間は3ヶ月で、2021年上半期の純利益はマイナスで、しかも3年間の業績承諾には完成できない重大な不確実性がある。

リソグラフィーゴムは半導体分野の重要な材料の一つであるという認識が共有されていますが、徐州博康が生産するリソグラフィーゴム単体については、各方面に異なる観点があります。

前述のように華挋科技に近い関係者は、「多くの会社のリソグラフィゴムの原料は海外から購入する必要がありますが、徐州博康のリソグラフィゴム（リソグラフィゴム単体）は自主的にコントロールでき、コスト優勢があります。」

前述の規制に近い市場関係者は、「投資された会社は主にリソグラフィー単量体、医薬中間体などの化学品を生産しています。リソグラフィ単量体とは、リソグラフィーゴムの最も上流の化学原材料にすぎません。数字の差がありますが、リソグラフィー自体の技術的な内容とはかなり遠いです」と話しています。

華挋の最新の設立に参加した東陽芯華については、東陽凱陽は主に適切な土地を獲得し、産業政策を獲得し、工場と生産ラインを獲得するために協力しています。徐州博康は技術、人力、資源を提供し、関連する生産工程フロー図、製品パラメータ、知的財産権、ノウハウなどの生産必須要素を授権し、目標製品を統一的に配置する。

これに対して、ベテランの市場関係者は、「東陽芯華の人員、製品、生産ラインは皆創立されていない。徐州康博だけで技術指導訓練を行って、高品質の製品を生産できるかどうかは疑問を持たなければならない。上場会社が実際の管理者の操作プラットフォームになることを十分に防ぐべきで、損害が発生する状況」と指摘しています。

第二級市場に戻ってきたのは間違いなく、華挋科技の光刻ゴム分野での大口投資がすでに投資者の注目を集めています。今年に入って、会社の株価はぐんぐん上がった。年初の23元未満は一度に50元を超え、最新の株価は45.48元で、時価総額は140億元近くになります。

指摘が必要なのは、華挋科技株が暴騰する過程で、株主の減少も同時に進行しているということです。会社の董事兼総経理の張初全氏は今年9月3日に大口取引方式を通じて1%減の1%を維持し、9月10日に大口取引方式を通じて0.76%減の減少となりました。

また、高管減持計画は途中で、副総経理の陳少琳、副総経理の曹耀峰、副総経理の崔広三は全部個人の資金需要のため、9月22日以降に減職します。