中央銀行は徐々に量的に縮小し、人民元の為替レートの安定を維持する。

周小川氏は「第22条軍規」に遭遇しました。外メディアは中国がどれぐらいのお金を使うかを推測しています。

周小川の前に「第22条軍規」があります。

人民元の急激な下落を防ぐため、この中国中央銀行の総裁は人民元を買い、ドルを売らざるを得なくなりました。

流動性が枯渇する。

これは経済成長にブレーキをかけたことに相当し、人民元がより大きな下振れ圧力に直面し、為替介入の需要を増やし、流動性をさらに消費する。

このように往復する。

銀行システムが十分な資金を持っていることを確保するため、中国中央銀行は今週銀行預金準備率と基準金利を引き下げました。

しかし、最近の状況が示しているように、利下げは資本の流出と下落圧力を加え、為替介入が必要であることを意味しており、周小川氏はまたこれに直面して流動性の緊張を高めているかもしれない。

もし下落圧力があるならば、中央銀行は人民元を下落させたくなくて、人民元の為替レートを支持するために外国為替を売る必要があります。

一つの結果は

緩和ではなく引き締めることで、逆に中央銀行に逆操作を迫ることになります。

これは国際的にも影響があります。中国が外国為替を売るのは最近の株式市場の下落の原因の一つです。ドイツ銀行の外国為替研究は世界連合の責任者であるGeorge Saravelos氏によると、中国中央銀行が外国為替を売ることは一回の「定量的な引き締め」と言えます。

彼は投資家たちが中国中央銀行の最終的にどれぐらい使うかを計算していると言いました。

一方、このような状況は、他の国の中央銀行が予想よりも緩和された金融政策を通じて流動的な損失を相殺するように促します。

これは、FRBが利上げを遅らせること、または日銀、ヨーロッパ中央銀行などの中央銀行がより多くの債券を買うことを意味するかもしれません。

中国が徐々に進化してきた量的引き締めの解決策を見つける前に、グローバルリスク食欲に対して楽観的になるのは難しいと述べた。

中国中央銀行は、引き下げの動きを説明する公告で、火曜日に発表した降服率は18%に達し、人民元の下落後に流動性の需要を提供することと関係があると述べました。

二週間前の8月11日、中国中央銀行は人民元を20年間で最大の下落と為替レートのメカニズムを変えて、人民元の為替設定に市場がより大きな役割を果たし、世界市場に影響を及ぼしました。

13年近く前の中央銀行総裁として、周小川氏が市場に直面したのは初めてではない。

2005年7月に人民元の送金が変更されて以来、彼はまた人民元の切り上げを賭けた資本流入に遭った。

彼の対応策はドルを買い、人民元を売ることによって、人民元を主導して適度で安定的に切り上げます。

しかし、この動きは、中央銀行に人民元の増発を要求し、インフレ防止のため、銀行預金準備率をさらに引き上げた。

しかし、今は彼が一時的です。

3兆65千万ドルの外貨準備を握っていますが、市場が単独で人民元の価値を注ぎ込むと、中国は怒濤を挽回するのが難しいかもしれません。

我々はこの介入の持続可能性を疑います。ドイツ商業銀行のシンガポール駐在の経済学者、周浩さんは言った。

7月には、中央銀行と金融機関の人民元外貨の下落幅が歴史的記録を更新し、資本の流出速度が加速していることを示し、中央銀行は人民元の為替レートを支えるために為替介入を強化した。

中央銀行が9月初めに発表した8月末の外貨準備のデータが前月比で大幅に減少した場合、例えば2000億ドルの減少は中央銀行にとって非常に苦痛になります。

彼は、中国の中央銀行は11月には、徐々に政策の切り下げを変更する必要がありますと述べた。

8月11日に人民元を下落させて以来、中国中央銀行はずっとドルを売って人民元の為替レートを維持しています。

中国の外貨準備は過去1年間で7.9%減少し、7月末には3.65兆ドルを申告しました。

ブルームバーグが今月調査した28のエコノミストの予想中央値によると、今年の残りの部分は中央銀行の介入により、毎月約400億ドルの速度で下落します。

第22条軍規

これは周小川氏が直面している唯一の苦境ではない。利下げはすでに生産能力が過剰な国有企業に多くの資金を流入させ、デフレ圧力を増大させる可能性がある。

それと同時に、節約のパラドックスによって、経済環境が悪化し、預金の利息が減少し、昔から勤勉倹約してきた中国人にもっと多くのお金を貯めるように促すことができます。

中国中央銀行が金融政策の持続的緩和を通じて人々の信頼を高めることができれば、周小川氏は「第22条軍規」から脱却する方法を見つけるかもしれない。

丁爽が先頭に立っているチャータード銀行の経済学者は、現在の人民元の価値下落は主に資本プロジェクトの流出と中国経済の基本面に対する自信がないためだと研究紙に書いています。政府の着実な成長の措置の一つとして、

最終的には人民元に対する市場の信頼を強化することができます。