2011年の延滞リスクは経済を悩ませます。

2011年にA株が直面する流動性環境は依然として「外熱内温」であり、インフレ圧力の下で経済成長を安定させる方法が難題となり、インフレリスクは経済政策の決定に難渋する。

上下を問わず、流動性による見積もりは片側の相場では実現が難しく、業績は相場演繹の主導的な力となりますが、驚きをもたらすのは難しいです。

インフレ高企業の重圧の下、市場の下振れリスクは上りの機会より大きく、通年は「V」の形になるかもしれませんが、右側の上昇と上昇幅があるかどうかはまだ不透明です。

また、一年半にわたる大小皿株の予想差も徐々に収束していく。

回復分化ギャップ狭窄

2010年、アメリカの雇用増、ヨーロッパの主権債務危機防止、新興経済体のインフレ対策。

この回復の不一致とこれによる異なる政策選択は、2010年の世界経済の最大の特徴であり、大規模な資産価格の動きの最も重要なマクロ的背景でもある。

低基数、在庫補填とQE 1の積極的な影響で、アメリカ経済の底部は確立したが、これらの動力が消えるにつれて、就業-消費-物価上昇-企業利益-資本支出-クレジット回復の正循環はなかなか活性化できない。

私達は知識、能力などの制限を受けて、再就職は比較的に長い過程であると考えています。失業人口と空きポストが同時に上昇して構造的失業問題が深刻であることを示しています。そのため、失業率の水準は短期間で大幅に低下するのは難しいです。

しかし、我々はまた、ピックアップが弱いにもかかわらず、アメリカの経済はまだ回復しています。

最新発表のシカゴPMIは二十年ぶりの高値を記録しました。新規注文と支払価格は圧倒的に多くの貢献をしました。就職データも三ヶ月連続で好転し、五年以上の最高水準に達しました。

そのため、2011年のアメリカは金融政策が引き続き緩和されているかもしれませんが、経済が着実に回復している状況です。

ユーロ圏で最大の困難は？

さらに重要なのは、現在の7500億全体の救済計画はアイルランドなどの一時的な融資需要を満たすことができますが、これはユーロ圏の第3位と第4位の経済体であるイタリア、スペイン両国の債務負担が同じであるという意味ではありません。

イタリア政府の債務はGDPに占める割合が100%を超えており、外部融資の規模は1兆ユーロを超えており、今後数年間で利息負担だけでGDPに占める割合は4%を超えていますが、今後3年間でスペイン政府は予算の赤字と債務の満期を補うために必要な融資需要は3500億ユーロに達します。

2011年のヨーロッパのソブリン債務危機はまだ繰り返される見通しです。

米欧などとは逆に、新興経済体のトラブルはインフレ対策で軟着陸した。

新興

2011年の新興市場の国の基本面は依然として米欧などの先進国より強く、発達と新興経済体の回復分化という重要な特徴が持続すると予想しています。

しかし注目に値するのは、双方の基本的な面の格差の程度は縮小しています。先進経済体は緩やかですが、回復の道を歩みます。相対的にアメリカの基本面はより健康的です。

来年のインフレは虎より激しいです。

2010年初頭に不動産価格が大幅に上昇し、下半期にはCPIと

細数の本ラウンドのインフレの原因は、アメリカが再び量的緩和することが最大の外部要因である。

世界的な回復の不一致を背景に、アメリカをはじめとする先進経済体は通貨の放出を続けており、ドルは「新興」利付取引の道具として様々な資産に横行しています。

世界経済は明らかに危機前の水準に回復していないが、金、銅などの一部の大口商品の価格は新たな高値を作り出しており、流動性は実際の生産需要よりも主要な動力であり、2011年の輸入型インフレの圧力はもっと大きいかもしれないということを十分に説明している。

しかし、国内通貨の超発行が根本的な原因です。

M 2と名目GDP比は1996年が転換点であり、この年の両者の同等比は1であり、その後は2003年まで上昇し、1.5以上を維持しています。サブプライムローン危機の時にも「ケアンズコンテスト」に参加しました。2009年に貸付けが新たに増加して9.6兆元に達し、M 2とGDPの比は1.8%まで上昇しました。

2010年第3四半期までに、中国の広義通貨は69.65兆円、アメリカは9兆ドル未満、つまり60兆元未満ですが、中国のGDPはアメリカの3分の1しかありません。

通貨が氾濫しています。世界の主要経済体の中で、中国はかなり突出しています。

この要因から言えば、インフレは必然的であり、長期的でもある。

もう一つの長期的な要因は資源の相対価格の再評価で、もとは比較的に安い生産要素、特に労働力は供給がだんだんピークに達するため、価格は長期的な上昇通路に入ります。

中国の人口扶養は大体1965年以降に減少し、2015年ごろには底に達すると予想され、その後緩やかに上昇している。これは改革開放制度が解放された30年間にわたる人口ボーナスが徐々に人口負債の段階に入ることを意味する。

長期的に見ると、国内労働力の価格が上昇するのは国内の物価上昇の最も主要な推進者となります。

前向きに見ると、12月のCPIはやや後退しましたが、2011年通年のCPIは前年同期比4%以上になり、月間の上げ幅は7%を超えるかもしれません。

生産サイクルと可能な気候要因のため、食品類CPIは引き続き主導的要因となります。また、不動産賃貸料の上昇による居住タイプCPI圧力も無視できません。

全体として、CPIの最大の脅威は、上半期の示度が高いと確定された場合、下半期には限りがあるかもしれません。さらに上昇し続けるかもしれません。これは通貨政策と資産価格にとっても試練です。

PPIも上昇圧力に直面している。

国内のブレーキの制限が終了しましたが、アメリカの景気は緩やかに回復し、定量的に緩やかに実行されている可能性があります。大口の商品はすでにドル指数との関連を始めています。

最近、一部の地域の不動産市場では「価格が一斉に上昇する」という局面が現れ、地王もしきりに地価を更新しています。最長の調整を経て、絶対価格が著しく下落していない場合、コントロールの力は上昇する可能性がありますが、住宅価格の段階的な逆風の上昇の可能性を完全になくすことはできません。

インフレ情勢は虎よりも激しく、「安定価格の総水準をより際立たせた位置に置く」必要があり、2011年の金融政策は適度な緩和から穏健に転じる。

一つは人民元資金の内外の価格が一定の水準を続けて上昇し、年間最低二回で合計50ベーシスポイントとなり、切り上げは3%前後に維持される可能性があり、特に年初にはこの進捗度がより明確になる。もう一つは数量化コントロールを継続し、準備金率の引き上げには上限がなく、外部資金の流入状況に応じて適時にヘッジする。

価格と総量を除いて、リズムコントロールがもっと重要だと思います。

計画信用は最終的に7.5兆元であろうと、いくらであろうと、年内投入のリズムを保つことは非常に重要であり、もし年初に集中的に大量放出されたら、重複して発生する可能性のある物価が上昇し、その後数ヶ月のインフレ圧力は間違いなく大きくなり、必然的により厳格な規制措置を伴う。

2011投資は供給力が必要です。

インフレと成長競争は、短期的な課題だけではない。物価の急激な上昇と在庫サイクルの再構築は、長期的には労働報酬の向上と労働生産性の向上との関係もこのカテゴリーに属する。

2011年を展望して、消費は長期的に楽観していますが、だんだん発展してきました。輸出増速は驚きの表現がありません。逆に輸入高の伸びはもっと可能です。三駆馬車の中で最大の変数はやはり投資です。これは現在の在庫サイクルの再建にも関係しています。長期的に見ても中周期の繁栄が順調にスタートするかどうかの鍵です。

小さい頃から周期的に見て、短期的に物価が高位にあるのは避けられないようです。在庫の再構築もあまりにも強いので、経済が「インフレ状態」に陥るリスクは依然として大きいです。

12月のPMIの下落幅は季節要因を超えて、政策コントロールの影響を受けて、国内需要はある程度低下しました。

前向きに見ると、都市の渋滞と不動産コントロールによって、自動車、家電を中心とした耐用品の消費は過去2年間の高成長を再現するのが難しくなりました。食品、服装、さらに電子などの消費品の爆発力は明らかに支えられなくなり、耐用品の消費と不動産投資は反落し、2011年の経済成長の最大の変化は他の産業投資に落ちました。

過去五年間、第二産業のGDPへの貢献率はずっと50%ぐらい安定していました。2009年の第二産業の貢献率はさらに52%に達しました。しかし、構造上、工業の貢献率はかえって下がりました。政府が主導した建築業は逆周期の調整作用を引き受けています。増価は前年比9.5%から18.6%に大幅に上昇しました。第三産業は国民経済の比重も明らかに上昇しましたが、これは不動産と金融の急速な変化の影響がありません。

2011年を起点として、「第12次5カ年」期間の三大産業投資は以下の特徴を示すと予想しています。まず、食品生産と価格が巨大な社会的関心を引き起こし、食品CPIの上昇は国家の第1次産業への投資を誘発し、成長速度は2009年から20%未満で、倍から40%まで上昇すると予想しています。

第二の産業では建築業の投資が緩やかに低下し、製造業の投資は分化に直面し、産業の進級方向を代表し、国家政策の激励を受けた機械設備、通信設備、計器計器、環境保護の廃棄固形処理及び電気設備などの業界投資の増加速度は高位を維持し、さらには上りを加速する。

最後に、第三産業は「不動産化への挑戦」に直面した。

不動産投資は全体の投資の25%ぐらいを占め、第三産業の投資の40%以上を占めています。

今年は1000万セットの保証室を建設する計画で、2009年の商品室の80%に相当します。そのため、この計画は資金不足のために割引をしたり、全部完成したら比較的深刻な「押出効果」が発生します。

いずれにしても、第三産業は他の業界から突破口を探す必要がある。

水利、地質探査、物流輸送、情報伝達、コンピュータサービスとソフトウェアなどの業界投資比重は大幅に向上すると思います。

A株は平板な中で段階の機会を探します。

2010年の大部分の時間の中で、市場は2009年の下半期以来の特徴を継続しました。

周期的な大規模な株式は全体的にフラットでたまにハイライトがあり、新興産業の小皿株は引き続き強くなります。

前者は経済成長率と貨幣政策が常態化に回帰する必然であり、後者は中国経済の構造転換と良好な見通しである。

2011年には、世界経済の構造は依然として分化の特徴を継続しており、海外経済体は流動性を持続的に解放し、中国の広義インフレ情勢はさらに厳しいかもしれない。

流動性の常態復帰はやや堅調になりましたが、ドル相場の終値を目印にして、中短期間で推計値の変動を推し進める内外の動力はすでに尽きました。

現在の上海深300指数の推計値は15倍で、普500種指数は14倍、インドSensex 30種指数は18.5倍で、2011年のコア指数の推計値区間は15～18倍となる見込みです。

流動性に代わって業績が主導的な相場の力となる。

データによると、金融、石油石化、石炭と不動産の四つのプレートの利益は全市場の利益の70%以上を占め、貨幣の穏健と経済の成長率が均衡に戻る背景において、A株の全体の業績の伸びは15%から20%に維持され、業績の伸びは市場にサプライズをもたらすことができない。

予想値は15～18倍で、業績は15%～20%伸び、指数は上昇しても上限は3500点を突破するのは難しいという意味です。

対照的に、上半期の一般的な物価高は、企業と経済の強力な回復を維持することはできませんが、インフレと経済の組み合わせは、\u 0026 quot;インフレ\u 0026 quot;です。

通年では「V」の形かもしれませんが、上半期の市場は巨大な下向き圧力に直面しています。右側の上昇と上昇幅には不確実性がありますか？

リズムの上で、大量の商品の上昇の影響を受けて、春節前市場は「資源株相場」があるかもしれません。石炭、有色はすべて注目できます。その後、インフレ懸念に対して、市場の回転圧力が増大して、大きな株価が下落して小株が暴落しました。その後、政策が緩和されるかどうかと程度はすべてインフレの下落幅と見なされます。

私達は1年半の長い間の株価を精彩しましたが、これから調整と分化に直面すると思います。

現在の中小の板と創業板の株券の予想値はそれぞれ50倍と80倍で、業績の増加速度は一致して35%と40%の予想です。

確かに、成長神話が飛び交う中小皿株にとって、このような業績と評価値が一致するかどうかは一概には言えないが、少なくとも、経済回帰に伴う潜在的な成長レベルと通貨政策が堅実で、中小皿株の全体的な強い段階はすでに過去になり、大盘株との大きな違いはある程度収束すると思う。

将来的に業績の高成長を見込んでいる中小皿上場会社は、「依存貯蓄量」の特徴を備えており、貯蓄量が大きいため、業界の成長空間が大きく、明確になっている。

典型的な例としては、「工業生産サービス」の概念であり、伝統的な工業生産にサービスするために誕生した「新興」業務であり、廃棄固形処理、余熱収集とガス供給と輸送などが挙げられる。

その他の機会も含まれています。一部の常態化省エネ・排出削減措置は一部の周期類業界の余裕生産能力を縮小し、製品の価格と利益はセメントなどの支援を受けています。政策の間欠性が緩和され、不動産株の大幅な割引が上方修正され、その株は取引機会があります。